cle上市在即！投资价值全解析J9国际网站稳定币第一股Cir

　　Tether长期以来被批评其储备资产成分不透明◆▲◁=★，直到近几年才开始发布○▲△•“证明文件■▼•▲▪”•-▷◆○◆。然而即使发布◁…★▽■，也并非严格意义上的●▲•▽“审计报告◆▼▪▲●◆”■=○▷。此外…=△-▼，Tether的储备资产结构不合规▽-◇，公司曾承认并未全部以美元现金支持USDT•■◆▲，一度将商业票据▼•▪★▲▪、加密资产甚至部分•■•□●“给关联方的贷款●•”作为储备…▼●△，这类资产波动性高▽-•■，透明度低○-□▼=…，难以通过美国证券监管体系的信任评估◁○……。

　　稳定币本质上是M0（如现金）的数字化=•●●★▽，其中99%（约16●▲-.61亿美元）来自USDC储备产生的利息收入=-。USDC的流通量为425亿美元=▲○▪▷，后端是以各国主要的本国货币跨境清算系统（如美国的CHIPS★☆=▼？

　　随着中国香港特区政府加速推动港元稳定币□▲▪，各界也预计更多机构可能会申请牌照…★□…□。京东表示●◁▪▲◆•，将在中国香港发行基于公共区块链并与港元1∶1挂钩的稳定币•=◆○。李炼炫认为□●▷◆★●，京东已经进入香港金管局的稳定币沙盒中做测试★●■，其准备在未来申请香港稳定币牌照已是确定性事件••▼★▷△，但申请牌照和获得牌照仍是两回事=▪☆。京东作为国内互联网巨头★…，其网上购物的支付场景○★…□●▷、前期技术积累与稳定币天然契合☆▪▼，后期实际落地应用优势明显★▪。

　　不过•○-•，据记者了解•●◆△-○，此次Circle上市的目的主要仍是股东退出•○★△•、员工套现☆◆•==，真实的募资功能暂时有限◇◇□。

　　最典型的例子就是●▷=•，Tether在2014年推出了USDT◇☆，尽管其资产储备不透明☆△▷▼◆，且申赎手续费高☆★◆▪▪，但相较于2018年推出的USDC▽…◇-，依然具备市场优势-•◁△，规模也更大■□▪☆●，其背后的主要原因就是网络效应▽□☆★△。

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　　相较于全球最大稳定币USDT（泰达币）发行商Tether=▪▪▼▲，Circle的最大优势就是合规透明☆★△◁◁◆j9九游会官网入口，。随着美国GENIUS法案落地○-◇▷○▷，未来合规稳定币的体量会越来越大●◁，Circle需要把握先发优势☆◇▼▷▲△。当前●◆•●-，USDC流通量超过610亿美元-◆★…，USDT约1500亿美元●●…，但去年USDC体量增长了40%★=，远超USDT的10%◇▽▷★。目前Circle的盈利模式颇为简单•●◆◆，即▲•●•▲“吃利息▲▷△☆•☆”…△◆▷。

　　但合规稳定币的出现和推广▪=☆，2023年Circle净利润约2==▼.68亿美元▼▲，用户基于Token钱包范式■-，2024年Circle总营收约16●•.76亿美元☆◁▲☆…◆。

　　可见=□=●○，除了交易量（进入USDC的总资金）▪◁●◁…▷，Circle的利润与美元短期利率具有极高的关联性=…。事实上●□☆，这两年是公司集中盈利的阶段■▽▪★○■，此前的2019年则净亏损约1◇•◁▽△●.79亿美元▷▪•◆▲★，主要因为当年出售旗下交易所Poloniex造成一次性损失○◇▷▼。

　　之所以USDC增速如此迅猛☆■▼□，是因为选对了合作伙伴——全球最大的合规加密资产交易所Coinbase◆■=○。2018年★■，Circle与Coinbase成立CENTRE联盟△□▪○=，推出USDC•□。更早之前•▲，Circle的理想是打造■△□“下一代支付网络▪…★☆▪•”■-◆，类似于●=◁“比特币版PayPal=△★•▼”◁▪，提供低成本▲▽■▽△、快速的P2P支付和数字资产交易服务▲…，但后来放弃Circle Pay☆▼，专注于稳定币USDC◇●，而Coinbase则上线USDC供用户交易=●△◁。

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　　全球第二大稳定币USDC（美元币）的发行商Circle Internet Group★▷•▷◁◁,Inc◆◁◇…•◆.（下称◁■•○“Circle★△•-”）将在纽约证券交易所上市□■，市场推测的时间点指向6月5日或6日☆●▽○▽。

　　业内同时认为•◇，稳定币虽然将促进挂钩货币在微观经济层面的渗透★△○◇•，但也会带来反洗钱◁■-○、反恐怖融资的问题-▼▼•★□，未来也将考验金融监管者★◇▲▽-▷。

　　M0的特点体现在两个方面（正如现金）▼○□，即交易的自由性和交易的匿名性□○▽◆■。基于这两大特性▽★•▪△，稳定币更容易在全球被推广使用J9国际网站▼•◁，正如现在的USDT和USDC=■▼☆▼◇，全球任何一个人可以在任何时间和地点◇•◇，只需要有网络••▪▽◆…，就可以持有稳定币并随时给不知名的第三方转账…○，不需要任何金融基础设施的支持△=。

　　后者在流程周期☆▼、费用成本上均具备一定的优势○•。例如美国银行存款和由贝莱德管理的短期美国国债基金-▲▪◁，随着GENIUS法案的落地=▲，目前国际清算体系以分布在全球各地区○□▷、各时区的银行为前端△○□▼，李炼炫称=▷•，理论上未来所有新稳定币都将具有一样的合规资格■□★□-☆？

　　但Circle的体量更大了★△▷。截至2025年5月底▲=-▽■，该公司选择了一个IPO的好时机△▪●•-。更重要的是可能会重塑全球货币体系的格局▷•◁△。推动加密货币行业走向主流大众★…。也有观点认为-◇！

　　此外=●☆○△•，根据招股书数据-☆★•，Circle拥有的就只剩先发优势●★◁☆◇▼。二是将进一步推动挂钩货币的国际化程度•▽□…◁…。稳定币挂钩的货币类型○●■…◇，这是由稳定币本身的性质决定的△…-□！

　　代币化服务机构Hashkey Tokenisation联席合伙人李炼炫对第一财经表示□□▼▪，USDC当前有很强的竞争力-▼，不仅比USDT合规=◆▪，背靠全球最大储备货币美元◁★-■★，而且Circle出入金免除赎回费（用户往往先把USDT换成USDC=…=☆，再换法币）=•●◆•☆。即使未来合规稳定币越来越多◁○▪☆☆□，USDC也将维持其优势▲★★•，尤其是网络效应的优势▷△•▼★□。

　　此前◁☆■◆◆★，美国GENIUS法案落地=■□▼、中国香港特区政府立法会通过《稳定币条例草案》○-▽▷●●，比特币等加密资产经历了前几个月的暴跌后也有所反弹…■。

　　不过△-，业内人士认为网络效应才是关键□…●…。李炼炫对记者表示○◇…◁，对于同类稳定币产品（币种△●○◇、申赎费率一致）而言▲▲•■◇★，先发优势其实就是最大的优势▪▲。因为具备先发优势的稳定币可迅速弥补市场空白★◆☆▪，进而形成网络效应…•◇▪，产生用户黏性★▼•★○●，随后入场的稳定币反而不那么容易获取客户▷◇•▽■■。

　　受到Circle IPO预期的带动○●，稳定币概念股近日大涨★★。光大控股（因2016年联合IDG资本战略入股Circle☆△，6月3日股价一度飙升26-△■▼▼.6%▼☆，至收市升幅收窄至15●■▽△□◁.5%○△，报5▼-◁◇▽.43港元/股▷◆=□=☆。

　　根据目前信息▲△•，Circle及其部分现有股东计划在IPO中最高融资8◆◇△=.96亿美元▷★-•。公司预计发行3200万股股票-□▽▼，每股定价在27美元至28美元之间▲◁●△•○。这较此前披露的2400万股◁•、每股24美元至26美元的发行计划有显著提升☆▽••△●，原来的募资额为6★■••○.24亿美元▲◁○。此次发行的主要承销商包括摩根大通◇◇◆•△、花旗和高盛◆▼。

　　跨境支付依赖银行账户进行▼•□▽▲▼，但因监管问题和市场波动而失败●……●★，USDC具备较强的竞争力◁■◇。高达40%•△☆。业内人士认为■☆▪○○，他认为主要分为两个方面•●▼◁◇◆：一是将重塑当前以代理行和清算行关系为基础的跨境支付格局◇★☆▪▷。这是其第二次IPO尝试▼=■▼○。每一枚发行的USDC都有1美元的法定货币储备支持◁□。在高利率环境下可产生可观的利息收益☆-◆○。Circle将这些储备金存放于安全的短期资产中★◆◇■。

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　　Circle之所以IPO▼•，不仅仅是因为投资方的退出诉求△…■，也因为其作为合规稳定币发行商具备IPO的资质…●。相对而言□△…，最大稳定币USDT的发行商Tether反而因为不透明□••◁▪▽J9国际网站稳定币第一股Cir、不合规无法IPO◁▼◆•。

　　加密货币圈近期大事件接连不断◇△。继香港宣布将发行港元稳定币后△■，稳定币第一个IPO也要来了◇☆…□▲。

　　业内人士对记者提及△☆，Circle也面临一定挑战…★。例如▲▷▼★，稳定币业务的盈利能力和规模息息相关☆…□▽▲□，USDC的市场占比已从2022年初的35%降至目前的不到20%◇★▽▷，而USDT的占比超过70%◁●，原因包括▼••：Circle严格合规☆•◁…●，限制了部分用户使用（如受制裁国家）●◁△；USDC偶尔在链上出现脱钩事件▽▪◁▼◇，如硅谷银行（SVB）危机时短暂跌至0□◆□■▷.88美元▪-◇△●★。

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　　将进一步降低传统资金进入加密货币领域的成本▷▪▼，稳定币或将重塑加密货币圈的格局◁★○▽，即美元跨境清算系统）和各国统一共享的国际电讯系统（如Swift系统）构成的完整清算系统▲●▷△□=。是决定稳定币规模的重要因素之一•□•◁=•。核心产品为USDC▼●。Circle IPO背后更深层的含义则在于◁=，相较于挂钩其他货币类型的稳定币▼△▪▲=▲，Circle前景如何▼▽□•■？哪些投资人可能受益☆▼◇-◆●？USDC等合规稳定币又将如何重塑加密货币的格局=●◆？Circle曾于2021年尝试通过特殊目的收购公司（SPAC）以90亿美元估值上市J9国际网站…◇▷•▽●，从重塑全球货币体系看◆▷•••？

　　USDC是合规稳定币中规模最大的○▪…○△…，2024年净利润约1●★=.56亿美元■▲•●-。尽管估值有所下调•□☆▲○，USDC流通量超过610亿美元◇●，更具普惠性和网络性△★◁。过去一年的增速尤其迅猛○•…△○☆。

　　盈利模式就是简单的●◇◇▼“吃利息=▼•”●□☆=□，是一家总部位于美国的金融科技公司••□▼，李炼炫表示▪■★▼，在区块链网络上即可完成跨境支付J9国际网站…○□★◆。将使得跨境支付脱离银行账户体系◆☆，Circle成立于2013年▪○▲○■，2021年底时-▷□，美元目前仍是全球最重要的储备货币■▲亲手做玩具」！成品超狂…全网惊艳：可以转 林志玲为儿子亲手做的玩具=○□△•。（图／翻摄自Instagram／chiling•…△▽.lin）拜登确诊■cle上市在即！投资价值全解析、朱媛媛去世--○，这5种高发癌症需抓住◁ 更多 亲手做玩具」！成品超狂…全网惊艳：可以转。，而其他电子货币本质上是M1或M2（如银行存款）的数字化▽□=。由于网络效应的存在★◇□▷，

　　丁元英◆…●○△：如果你年收入不到20万■○▽◆▼◇，不要花太多时间在认知提升上▲•△，你真正需要的▪▪=◁•，是强大的执行力□…▲！

　　Tether还存在严重的历史合规问题•▼▼☆•。2021年=○，该公司与Bitfinex因隐瞒8△▲=•◆.5亿美元损失☆▲=，被纽约总检察长罚款1850万美元◁…•◇○。多国监管机构（如美国……■◆、英国•-◇○▪▽、加拿大=△◁•、新加坡）对USDT的合规使用一直存疑=▪▲▷★。若申请IPO▪○▼○★，这些历史记录将面临全面调查-◆★■★◁，可能影响Tether估值或上市审批J9国际网站○▽。

　　近期加密资产市场开始回暖◆☆◁，而此前▽▷●▲◁，美股□○■、比特币等都因●••-▪“对等关税◇△=▲●”而受挫…☆。截至4日▽▽，比特币价格反弹至约105755美元◇▷◁•，较前一交易日上涨约0○-•□▼■.47%•△。在5月22日==●-▪▼，比特币价格曾达到历史高点的112000美元▷-□■。

　　从基本面看=○○▷▼，稳定币相较于其他电子货币▷○◁△，USDC是挂钩美元的稳定币◇★…▲▷，合规稳定币将成为连接传统金融市场和加密货币市场的重要桥梁○=●■▷▽，新发行的合规稳定币反而不具备优势=-◇！